Amazon Berpotensi Jadi Pemenang Terbesar IPO Anthropic
CIANJUR.CO - Sejumlah investor modal ventura diperkirakan meraih keuntungan besar jika Anthropic melantai di bursa. Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures, dan Spark Capital termasuk perusahaan yang memiliki saham di perusahaan kecerdasan buatan tersebut. Namun, besarnya potensi keuntungan tidak serta-merta berarti mereka menguasai persentase kepemilikan yang besar.
Dokumen pendaftaran IPO Anthropic, atau S-1, menunjukkan tidak satu pun perusahaan modal ventura itu memiliki 5% saham, ambang yang digunakan untuk dicantumkan dalam tabel pemegang saham utama. Berdasarkan laporan TechCrunch AI, keadaan ini berbeda dari IPO teknologi pada umumnya, ketika investor utama yang mendanai perusahaan rintisan biasanya memegang saham dalam persentase dua digit.
Nilai perusahaan yang sangat tinggi menjadi salah satu penjelasnya. Dalam valuasi privat sebesar US$965 miliar, kepemilikan 1% saja bernilai hampir US$10 miliar. Dengan demikian, posisi Menlo Ventures yang diperkirakan sekitar US$14 miliar setara dengan hanya kurang lebih 1,5% Anthropic, menurut angka Bloomberg yang diberitakan baru-baru ini.
Berbeda dari perusahaan modal ventura, mitra strategis Anthropic—perusahaan yang juga menjalin hubungan bisnis dengannya—memiliki porsi investasi besar. Di antara para mitra tersebut, Amazon diperkirakan menjadi pihak yang memperoleh manfaat finansial terbesar dari IPO, terutama karena sebagian investasinya dibuat dalam bentuk surat utang yang dapat dikonversi menjadi saham.
Baca juga: Orang Tua Bowen Wan Gugat OpenAI atas Saran Pengurangan Obat
Catatan konversi menjadi bagian besar kepemilikan
Amazon pertama kali mendukung Anthropic pada 2023 dengan komitmen investasi hingga US$4 miliar. Setelah itu, perusahaan tersebut menanamkan miliaran dolar lagi. Alih-alih menerima seluruh saham sejak awal, Amazon menyusun sebagian besar investasinya sebagai convertible notes, yakni instrumen utang yang dapat berubah menjadi saham ketika perusahaan melakukan IPO atau dijual.
Dalam S-1, Anthropic mencatat Amazon memiliki convertible notes dengan pokok terutang US$6,2 miliar per 30 Juni. Jumlah itu mencakup seluruh utang Anthropic. Seiring valuasi Anthropic meningkat dalam putaran pendanaan berturut-turut, saham yang dapat diperoleh dari konversi catatan tersebut juga menjadi jauh lebih bernilai. Pengungkapan Amazon sendiri menilai kepemilikan catatan itu sebesar US$97,9 miliar pada tanggal yang sama.
Kenaikan nilai tersebut turut terlihat dalam laporan keuangan Anthropic. Perusahaan mencatat penyesuaian pada laporan laba rugi di pos “perubahan nilai wajar atas convertible notes, kewajiban derivatif, dan SAFE”. Nilai pos itu mencapai US$72,4 miliar pada paruh pertama 2026. Namun, jumlah tersebut merupakan beban nonkas: tidak ada uang yang benar-benar keluar dari Anthropic akibat pencatatan penyesuaian itu.
Menurut S-1, catatan Amazon berpotensi dikonversi menjadi sebanyak 1,84 miliar saham. Konversi dibatasi hingga 12% dari jumlah saham Anthropic yang “terdilusi sebagian”, yakni perhitungan yang juga mencakup sebagian saham yang belum diterbitkan, seperti opsi saham. Amazon dapat mengesampingkan batas tersebut. Catatan yang tidak dapat dikonversi akan tetap berstatus utang dan dapat dikonversi pada kuartal-kuartal berikutnya, dengan batas yang sama.
Baca juga: Lonjakan Pusat Data AI Mendorong Peluang Modernisasi Jaringan Listrik AS
Catatan konversi bukan satu-satunya aset Amazon di Anthropic. Laporan triwulanan Amazon untuk periode yang berakhir 30 Juni menyebutkan bahwa pada kuartal kedua perusahaan menanamkan US$10 miliar dalam saham preferen tanpa hak suara. Investasi itu terdiri atas US$5 miliar pada masing-masing dari dua putaran pendanaan terakhir Anthropic.
Jika digabung dengan US$8 miliar yang diinvestasikan Amazon melalui catatan pada 2023 hingga 2025, total investasinya mencapai sekitar US$18 miliar. Angka investasi tersebut berbeda dari nilai US$97,9 miliar yang dilaporkan untuk kepemilikan catatan: angka terakhir mencerminkan penilaian catatan yang dapat dikonversi, bukan jumlah pokok investasi yang ditanamkan.
Komitmen cloud menambah hubungan bisnis
Keuntungan Amazon dari Anthropic tidak hanya berpotensi datang melalui kepemilikan saham. Anthropic juga telah berkomitmen membelanjakan sedikitnya US$110 miliar untuk AWS selama 10 tahun ke depan. Artinya, hubungan kedua perusahaan mencakup investasi sekaligus penggunaan layanan cloud Amazon.
Google juga diperkirakan memperoleh keuntungan besar dari pencatatan saham Anthropic dan kesepakatan komputasi cloud mereka. Berdasarkan dokumen pengadilan yang diberitakan The New York Times, Google memiliki sekitar 14% saham Anthropic pada awal tahun sebelumnya. Setelah itu Google kembali berinvestasi, termasuk US$10 miliar pada April.
Baca juga: Bank of America Minta Nasabah Tak Berbagi Kata Sandi dengan Agen AI
Porsi Google kemungkinan terdilusi dalam putaran pendanaan besar yang berlangsung kemudian. Harrison Rolfes, analis PitchBook, mengatakan kepada TechCrunch bahwa ia memperkirakan kepemilikan Google saat ini lebih dekat ke 5,6%. Selain kepemilikan saham, Google telah mengamankan komitmen cloud Anthropic sedikitnya US$114 miliar hingga 2033.
Dengan besarnya nilai kepemilikan dan kontrak cloud tersebut, perusahaan teknologi besar berpotensi menjadi penerima manfaat utama IPO Anthropic, meski investor modal ventura juga diperkirakan meraih keuntungan besar. Amazon mendukung Anthropic sejak awal, sementara kini menyediakan sebagian besar daya komputasi yang digunakan perusahaan AI itu melalui AWS.
S-1 juga mengingatkan adanya potensi perbedaan kepentingan: sebagian penyedia cloud Anthropic turut mengembangkan model AI yang bersaing. Dokumen itu menyatakan para penyedia tersebut mungkin tidak selalu menginginkan hal yang sama dengan Anthropic. Peringatan tersebut menempatkan investasi, layanan komputasi, dan persaingan AI dalam satu hubungan bisnis yang saling terkait.